10 月29 日公司發(fā)布三季報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.96 億元，同比增長(zhǎng)17.07%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.84 億元，同比增長(zhǎng)354%。業(yè)績(jī)?cè)鏊俜?/span>申萬(wàn)宏源預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率小幅下滑。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.96 億元，同比增長(zhǎng)17.07%，毛利率21.52%，相比去年小幅下滑1.07 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司聚焦電機(jī)及控制業(yè)務(wù)，伴隨家電暢銷及周期性行業(yè)回暖等因素，公司高、中、低壓電機(jī)均找到增長(zhǎng)點(diǎn)。公司并購(gòu)榮信股份下屬電力電子資產(chǎn)后，增強(qiáng)了對(duì)電機(jī)控制產(chǎn)品的整體設(shè)計(jì)能力，為公司主業(yè)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。
銀川變壓器轉(zhuǎn)讓完成，資產(chǎn)整合動(dòng)作不斷。報(bào)告期內(nèi)公司完成銀川變壓器的轉(zhuǎn)讓工作，本期投資收益大幅增加至6.92 億元。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)外支出大幅增加至9400 萬(wàn)元，主要是子公司臥龍新能源產(chǎn)生清算支出與歐洲子公司重組支出。公司推進(jìn)全球產(chǎn)能分配的戰(zhàn)略部署，由西歐高成本國(guó)家向東歐、中國(guó)等較低成本國(guó)家的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，在較低成本國(guó)家的工廠已經(jīng)開(kāi)始為西歐工廠進(jìn)行批量供貨。
公司定位全球電機(jī)龍頭，新能源汽車與智能制造是成長(zhǎng)大方向。公司近期大力落實(shí)聚焦主業(yè)戰(zhàn)略，產(chǎn)生的一次性收益有望緩解公司財(cái)務(wù)壓力。我們預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)重在降本增效，成長(zhǎng)方向來(lái)自新能源汽車與智能制造。新能源汽車方面，公司與“大郡電控”聯(lián)合開(kāi)發(fā)動(dòng)力總成集成化生產(chǎn)，進(jìn)展順利；智能制造方面，2014 年公司收購(gòu)意大利SIR 股份公司89%的股權(quán)，在工業(yè)生產(chǎn)機(jī)器人的前端性技術(shù)及整體方案的設(shè)計(jì)與解決能力等方面取得實(shí)質(zhì)性突破。我們看好后續(xù)公司新業(yè)務(wù)帶來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)力，主業(yè)盈利能力逐漸修復(fù)。
維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.36 億、7.95 億、6.85 億，對(duì)應(yīng)每股收益為0.57 元、0.62 元、0.53 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為14 倍、13 倍、15 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)：
營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率小幅下滑。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.96 億元，同比增長(zhǎng)17.07%，毛利率21.52%，相比去年小幅下滑1.07 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司聚焦電機(jī)及控制業(yè)務(wù)，伴隨家電暢銷及周期性行業(yè)回暖等因素，公司高、中、低壓電機(jī)均找到增長(zhǎng)點(diǎn)。公司并購(gòu)榮信股份下屬電力電子資產(chǎn)后，增強(qiáng)了對(duì)電機(jī)控制產(chǎn)品的整體設(shè)計(jì)能力，為公司主業(yè)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。
銀川變壓器轉(zhuǎn)讓完成，資產(chǎn)整合動(dòng)作不斷。報(bào)告期內(nèi)公司完成銀川變壓器的轉(zhuǎn)讓工作，本期投資收益大幅增加至6.92 億元。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)外支出大幅增加至9400 萬(wàn)元，主要是子公司臥龍新能源產(chǎn)生清算支出與歐洲子公司重組支出。公司推進(jìn)全球產(chǎn)能分配的戰(zhàn)略部署，由西歐高成本國(guó)家向東歐、中國(guó)等較低成本國(guó)家的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，在較低成本國(guó)家的工廠已經(jīng)開(kāi)始為西歐工廠進(jìn)行批量供貨。
公司定位全球電機(jī)龍頭，新能源汽車與智能制造是成長(zhǎng)大方向。公司近期大力落實(shí)聚焦主業(yè)戰(zhàn)略，產(chǎn)生的一次性收益有望緩解公司財(cái)務(wù)壓力。我們預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)重在降本增效，成長(zhǎng)方向來(lái)自新能源汽車與智能制造。新能源汽車方面，公司與“大郡電控”聯(lián)合開(kāi)發(fā)動(dòng)力總成集成化生產(chǎn)，進(jìn)展順利；智能制造方面，2014 年公司收購(gòu)意大利SIR 股份公司89%的股權(quán)，在工業(yè)生產(chǎn)機(jī)器人的前端性技術(shù)及整體方案的設(shè)計(jì)與解決能力等方面取得實(shí)質(zhì)性突破。我們看好后續(xù)公司新業(yè)務(wù)帶來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)力，主業(yè)盈利能力逐漸修復(fù)。
維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.36 億、7.95 億、6.85 億，對(duì)應(yīng)每股收益為0.57 元、0.62 元、0.53 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為14 倍、13 倍、15 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
