雄安國網(wǎng)規(guī)劃迅速提升局部區(qū)域供需格局預(yù)期，行業(yè)估值有望提升。
一、提升區(qū)域供需格局預(yù)期
1、兵馬未動，電網(wǎng)先行，電網(wǎng)建設(shè)先于地產(chǎn)園區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2017年2月24日保定市政府已提前將220千伏雄縣東輸變電工程等15項電網(wǎng)建設(shè)項目納入政府重點工作，并要求計劃8項年內(nèi)投產(chǎn)、7項年內(nèi)開工。
2、此次國家電網(wǎng)公司層面作出明確表態(tài)舉全公司之力服務(wù)雄安新區(qū)發(fā)展，研究編制雄安新區(qū)電網(wǎng)初步建設(shè)規(guī)劃，因此雄安新區(qū)成為國家電網(wǎng)規(guī)劃層面電網(wǎng)建設(shè)的短板與突破口，雄安新區(qū)電網(wǎng)建設(shè)受益領(lǐng)域、規(guī)?？臻g、競爭格局等方面的預(yù)期得到迅速提升。
二、電網(wǎng)市場將提升局部景氣
對標深圳特區(qū)，雄安新區(qū)100億元/年電網(wǎng)市場將提升局部景氣。1、對標深圳區(qū)，2017年南方電網(wǎng)計劃投資 61億元用于深圳電網(wǎng)建設(shè)和運維，同比增長30%，2016年深圳電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資完成額46.9億元，創(chuàng)下了五年之“最”，為深圳 GDP 9%增速提供較強支撐，南方電網(wǎng)五省已帶動一大批電力設(shè)備商業(yè)績增長；2、河北在國家電網(wǎng)“西電東送、南北互供”格局中處于樞紐位置，2016年11月投運的蒙西-天津南特高壓線路線路途經(jīng)保定市定興縣、徐水縣、容城縣、雄縣，河北首座特高壓 1000kV變電站位于保定等，我們預(yù)計雄安新區(qū)未來每年約100億元電網(wǎng)投資建設(shè)空間，將有力帶動相關(guān)電氣設(shè)備商產(chǎn)銷與配網(wǎng)運營。
三、有助國網(wǎng)系轉(zhuǎn)型升級
雄安新區(qū)電網(wǎng)建設(shè)將成為國網(wǎng)系轉(zhuǎn)型升級的重要拐點。1、國網(wǎng)董事長指出要把服務(wù)雄安新區(qū)發(fā)展作為公司轉(zhuǎn)型升級的重要機遇，研究推動智能電網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、高新科技研發(fā)等戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，培育創(chuàng)新驅(qū)動新引擎，為國家電網(wǎng)公司做強做優(yōu)做大提供強大動力。2、國網(wǎng)系公司有望充分受益雄安電網(wǎng)建設(shè)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)成長加速可期。
四、投資建議
結(jié)合業(yè)績與估值，國網(wǎng)系設(shè)備商及配網(wǎng)租賃、充電樁、節(jié)能環(huán)保等新興業(yè)務(wù)公司較為受益：推薦許繼電氣(18.97 -1.15%,買入)、平高電氣(17.01 -1.28%,買入)、國電南瑞(16.63 +0.00%,買入)，受益標的置信電氣(9.93 +0.61%,買入)。
風(fēng)險提示。雄安新區(qū)建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險，經(jīng)濟發(fā)展不達預(yù)期風(fēng)險。
鏈接：個股分析
平高電氣（600312）
中低壓業(yè)務(wù)和國際工程添動力
收購資產(chǎn)完善中低壓設(shè)備產(chǎn)品線。中低壓及配網(wǎng)板塊營收14.79%，占比16.67%。中低壓及配網(wǎng)板塊營收大幅增長主因是公司完成2015年非公開發(fā)行股票工作，收購平高集團持有的上海天靈77.50%股權(quán)，平高威海100%股權(quán)，平高通用100%股權(quán)及國際工程100%股權(quán)。此次收購標的公司承諾2016-2018年，利潤分別是2.13億元、2.71億元、3.47億元。目前招標體制逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;均價中標”政策，此次收購的標的將成為公司 2017年利潤的重要增長點。
另外，“一帶一路”戰(zhàn)略積極推進，為高壓/特高壓業(yè)務(wù)提供持續(xù)增長動力。201年公司國際業(yè)務(wù)板塊營收9.33億元，同比增長8.4倍，國際業(yè)務(wù)在公司營收中的占比達到10.52%。在一帶一路沿線市場，公司業(yè)務(wù)拓展順利：2016年簽訂《中伊能源合作框架協(xié)議》中首個落地項目，公司將為伊朗67個變電站設(shè)備成套供貨合同。印度工廠作為海外基地，根據(jù)公司年報目前印度工廠已完成百萬伏 GIL生產(chǎn)線建設(shè)，未來或?qū)?ldquo;一帶一路”沿線新市場開拓。（安信證券）
國電南瑞（600406）
電網(wǎng)巨龍穩(wěn)增長
作為國內(nèi)二次設(shè)備絕對龍頭，電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)仍是公司營業(yè)收入的主要組成部分，16年營收75.85億元，占比66%，毛利率27.03%。公司在兩網(wǎng)市場的龍頭地位得到維持，中標量增加20%，超過兩網(wǎng)電網(wǎng)總投資增速，市占率有所上升。十三五期間火電審批仍將趨嚴，公司發(fā)電業(yè)務(wù)向海上風(fēng)電、抽水蓄能等轉(zhuǎn)移是必經(jīng)之路，發(fā)電業(yè)務(wù)收入規(guī)模預(yù)計仍有收縮空間。節(jié)能、軌交增長靚麗，未來非電網(wǎng)業(yè)務(wù)支撐業(yè)績快速增長。
資產(chǎn)注入推進迅速，年內(nèi)有望完成國企改革。自16年12月28日停牌后，公司重大資產(chǎn)重組工作進展順利。17年3月27日，公司宣布與控股股東南瑞集團簽署框架協(xié)議，擬通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金的形式，完成南瑞繼保、普瑞特高壓等集團資產(chǎn)的注入工作。南瑞繼保作為國內(nèi)繼電保護市占率40%的絕對龍頭，16年新增合同100.2億元，預(yù)計實現(xiàn)利潤超過20 億元，注入后對上市公司盈利能力有顯著提升作用。（華泰證券(17.39 +2.05%,買入)）
許繼電氣（000400）
特高壓、配網(wǎng)迎增長
公司是國網(wǎng)系特高壓直流輸電領(lǐng)域龍頭企業(yè)， 2016年直流輸電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收15.9億，同比增長52%，根據(jù)訂單簽訂以及交貨時間測算，今年將有30億左右訂單確認收入。隨著國內(nèi)特高壓的持續(xù)建設(shè)以及海外市場的不斷開發(fā)，我們認為公司特高壓業(yè)務(wù)未來將保持穩(wěn)健增長。
運維檢修與配網(wǎng)租賃推進順利，有望實現(xiàn)快速異地復(fù)制。“十三五”期間配網(wǎng)投資將達1.7萬億，城鄉(xiāng)配網(wǎng)建設(shè)改造將拉動配網(wǎng)設(shè)備需求上漲。公司2016年智能變配電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收38億，同比增長33%。公司目前已開展變電站維修、直流換流站檢修等設(shè)備運維檢修服務(wù)，配網(wǎng)設(shè)備租賃已在江蘇、浙江兩地落地。我們預(yù)計未來公司將依托電網(wǎng)資源以及配網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商優(yōu)勢，快速實現(xiàn)運維檢修以及設(shè)備租賃業(yè)務(wù)異地復(fù)制。（光大證券(15.47 +0.59%,買入)）
