特高壓技術及裝備“走出去”再下一城。記者從國家電網(wǎng)公司獲悉，巴西當?shù)貢r間7月17日上午，國網(wǎng)獨立中標巴西美麗山水電±800千伏特高壓直流送出二期特許經(jīng)營權(quán)項目(下稱“美麗山二期項目”)，項目特許經(jīng)營權(quán)30年。與一期項目聯(lián)營中標不同，國網(wǎng)此次擊敗了巴西國家電力公司和西班牙奧本加集團，獨立中標。業(yè)內(nèi)分析，此舉帶動許繼電氣、平高電氣、中國西電等本土輸變電總承包商及裝備“走出去”可能性很大。
據(jù)介紹，巴西美麗山二期項目是巴西第二大水電站——美麗山水電站(裝機容量1100萬千瓦)的送出工程，工程投資約22億美元，投資回報率超過14%，將新建一回2518公里的±800千伏特高壓直流輸電線路、兩端換流站及相關配套工程，輸電能力400萬千瓦，項目計劃于2020年投運。
這是繼美麗山一期項目之后，國家電網(wǎng)公司在海外中標的第二個特高壓輸電項目，也是首個在海外獨立開展工程總承包(EPC)的特高壓輸電項目。項目運作采取投資+總承包(EPC)+運營的模式操作。
早在2014年2月，國網(wǎng)公司與巴西國家電力公司以51%和49%股比組成聯(lián)營體，中標巴西和美洲第一回特高壓輸電線路即美麗山水電送出項目。7月，雙方就一期簽署了《巴西美麗山特高壓輸電項目合作協(xié)議》，明確在電網(wǎng)建設、運營和管理方面共享經(jīng)驗。
然而，長期跟蹤電力設備的券商分析師調(diào)研分析，一期聯(lián)營項目主要設備訂單被西門子獲得，并未落入中國輸變電裝備制造業(yè)企業(yè)。“二期項目為國網(wǎng)獨立中標，訂單值得期待。”平高電氣高管也據(jù)記者證實公司將跟隨國網(wǎng)“出去”。
國網(wǎng)公司相關負責人告訴記者，國家電網(wǎng)公司此次獨立中標美麗山二期項目，將有力推動中國國內(nèi)特高壓輸電技術、裝備和工程總承包一體化“走出去”。根據(jù)項目投資估算，預計將帶動超過50億元人民幣的國產(chǎn)高端電力裝備出口，推動國內(nèi)優(yōu)勢電工裝備企業(yè)到巴西當?shù)卦O廠。同時，項目還將帶動巴西當?shù)仉娫?、電工裝備、原材料等上下游產(chǎn)業(yè)，為當?shù)貏?chuàng)造1.6萬個就業(yè)崗位，實現(xiàn)雙方互惠合作。
與巴西的情況相似，在國家“一帶一路”戰(zhàn)略大背景下，地廣人稀的沿線國家同樣對電力輸送有很大需求，這使得特高壓成為繼高鐵、核電后，中國制造業(yè)出海的第三張名片。
中國西電有限公司總經(jīng)理陳元魁接據(jù)記者采訪時表示，“一帶一路”沿路國家電力需求釋放，企業(yè)走出去是必然，特別是從單機到成套設備交付能力的轉(zhuǎn)變，國家電網(wǎng)等在海外“交鑰匙”工程比公司經(jīng)驗豐富，企業(yè)跟隨走出去，技術能力和效率都能得到提升。(上海證券報)
大連電瓷：業(yè)績符合預期
成本改善卓有成效:2012 年開始大連地區(qū)快速上漲的液化氣價格給公司的生產(chǎn)成本帶來了極大壓力,下半年開始公司將液化氣生產(chǎn)工藝改造為天然氣生產(chǎn)工藝,每年降低成本1200 萬元,相當于提升毛利率2%。公司仍然有部分產(chǎn)能沒有接受天然氣改造,我們判斷后續(xù)仍有成本下降空間。
在手特高壓訂單充足:公司2012 年下半年和2013 年初簽訂了“淮南-上海”、“哈密-鄭州”、“溪洛渡-浙西”三條特高壓線路的絕緣子訂單超過3 億元,目前“溪洛渡-浙西”和部分“淮南-上海”的絕緣子仍然未確認收入,將極大的支撐2013 年的凈利潤,募投項目即將擴產(chǎn):由于交流特高壓建設進度有所耽擱,公司上市后募集資金用于擴大盤型懸式絕緣子的產(chǎn)能一直未啟動,僅僅開工了復合絕緣子的生產(chǎn)項目。2013 年交流特高壓的進度越來越明朗,公司2013 年將擇機啟動瓷絕緣子產(chǎn)能擴大項目,迎接特高壓的建設。
長高集團：經(jīng)營穩(wěn)健,新產(chǎn)品推動高成長
公司隔離開關中標排名保持第一,份額穩(wěn)定。2013年底公司開關類產(chǎn)品在手訂單3.67億元,同比增長約20%。預計2014年公司開關產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長。2013年公司8個±800kV直流隔離開關項目已全部完成,今年有收獲訂單的可能性。
系統(tǒng)外市場開拓初見成效
2013年公司在電網(wǎng)系統(tǒng)外取得訂單約5100萬元,同時積極布局海外市場,市場開拓初見成效。未來系統(tǒng)外市場是公司的拓展重點,由于其市場空間更大,未來公司系統(tǒng)外市場可能達到與系統(tǒng)內(nèi)市場規(guī)模相當?shù)母窬帧?br />
組合電器和成套設備是未來增長點
2013年公司組合電器和斷路器實現(xiàn)收入5278萬元,成套設備實現(xiàn)收入962萬元。2013年公司成套設備已通過全套型式試驗,并獲得國網(wǎng)投標資質(zhì)。隨著今年商務分提升條件成熟,預計今年公司組合電器和成套設備在國網(wǎng)招標中可實現(xiàn)放量。系統(tǒng)外市場的開拓也將提升其需求。
駱駝股份(601311)：汽車啟動鉛酸電池龍頭
鉛酸電池行業(yè)的增長來源于汽車銷量+保有量，預計未來行業(yè)增長率在15%左右。鉛酸蓄電池是汽車使用中的消耗品，雖然汽車銷量增速有可能下滑，但保有量的不斷增長，將使鉛酸電池的需求年增長15%左右。
未來兩三年公司產(chǎn)能將接近翻倍。目前公司產(chǎn)能1700 萬KVAH，其中，駱駝襄陽1000 萬KVAH，駱駝華中400 萬KVAH，駱駝華南200萬KVAH，駱駝海峽70 萬KVAH。預計2014 年年底產(chǎn)能達到2200萬KVAH，不包含擬收購的揚州阿波羅公司(200 萬KVAH 左右)，2016 年最終達到3100 萬KVAH。
未來兩三年存在毛利率上升的預期。公司在2013 年通過了大眾的認證，高端配套渠道進一步拓寬，高毛利率產(chǎn)品AGM 啟停電池銷量將不斷增加，毛利率將有所提升。
北京科銳：市占率顯著增加，毛利率逐季提升
未來預判。(1)根據(jù)國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)規(guī)劃，預計2014年配電網(wǎng)投資 1614億元，同比增長100%。其中，國家電網(wǎng)配電網(wǎng)投資1580億元，同比增長80%。預計公司訂單將跟隨行業(yè)同比高增長。(2)公司市占率顯著提升。2013年公司新市場開拓取得突破，新簽合同大幅提升，市占率由5.3%提升至17.8%。未來配網(wǎng)改造將以智能化為主，公司為智能配電設備優(yōu)勢企業(yè)之一，預計市場份額有再提升可能。
晶盛機電：主業(yè)需求有望持續(xù)復蘇，藍寶石布局順利推進
下游需求低迷影響全年收入規(guī)模，凈利潤同比下滑75%。2013年光伏行業(yè)復蘇初期，下游企業(yè)擴產(chǎn)動力不足，設備需求持續(xù)低迷，公司產(chǎn)銷量明顯下降，其中單晶生長爐銷售81臺同比下降69.32%;多晶鑄錠爐銷售13臺同比下降68.29%。銷量下降導致收入下降65.17%，在費用相對剛性的情況下，凈利潤同比下滑75%。報告期內(nèi)公司深化與重點客戶合作，對第一大客戶內(nèi)蒙古中環(huán)實現(xiàn)銷售收入1.11億元，同比僅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。
季度訂單復蘇跡象明顯，盈利環(huán)比增長 91.45%。隨著下游景氣度持續(xù)提升，公司訂單情況逐步好轉(zhuǎn)，一季度實現(xiàn)同比增長，且客戶對設備驗收配合度亦逐步上升。報告期內(nèi)公司簽訂兩項多晶爐重大合同，收入合計達1.79億元，已超過2013年整體收入規(guī)模。從財務數(shù)據(jù)來看，1季度收入同比增長4.56%，環(huán)比增長197.31%，凈利潤同比下降 14.67%，降幅明顯下降，環(huán)比則增91.45%，均驗證公司景氣復蘇的趨勢。
區(qū)熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動業(yè)績增長。2013年公司成功研制直拉區(qū)熔單晶爐，拉晶速度較傳統(tǒng)設備提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司區(qū)熔爐潛在訂單主要為中環(huán)股份募投項目，目前中環(huán)股份增發(fā)已獲證監(jiān)會發(fā)審委核準，后期項目實質(zhì)推進帶來的大訂單將帶動公司區(qū)熔爐業(yè)績快速釋放。
藍寶石項目實質(zhì)推進，下半年將逐步貢獻業(yè)績。公司藍寶石晶體生長爐研制成功，35KG、65KG已具備量產(chǎn)水平。
積成電子：雙輪驅(qū)動未來業(yè)績穩(wěn)步增長
公用事業(yè)自動化業(yè)務繼續(xù)保持較快增長。公司公用事業(yè)自動化業(yè)務全年簽訂合同額突破2億元，同比增長33%。毛利率39.97%，比12年減少1.56個百分點。光電直讀水表的品種在國內(nèi)最齊全，繼續(xù)處于直讀抄表行業(yè)的領先地位。智能燃氣自動化系統(tǒng)成功進入昆侖燃氣、華潤燃氣區(qū)域市場。水務信息化業(yè)務以上海為根據(jù)地，拓展了長三角、珠三角和成渝等市場。
期間費用率略有上升。公司13年銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為7.97%、15.56%、-0.02%，比去年變動-0.57、1.88和-0.17個百分點，期間費用率23.51%，同比增長1.14個百分點。
電力自動化和公用事業(yè)自動化業(yè)務依然有齊頭并進的發(fā)展空間。配電網(wǎng)由于在降低配網(wǎng)線損率、提高智能化程度、改善供電質(zhì)量、優(yōu)化電網(wǎng)綜合能效等方面的突出作用，日益受到政策重視，并逐步帶來大量投資機會。
經(jīng)緯電材：業(yè)績高增長兌現(xiàn)
公司上半年為哈密-鄭州、溪洛渡-浙西兩條特高壓直流線路提供換位鋁導線產(chǎn)品,銷量持續(xù)增長,在該領域保持絕對的龍頭地位,溢價能力強,毛利率較去年同期增加了4.58%。此外公司承擔了“±1100千伏換流變壓器用電磁線研制項目”的研制工作,是國家電網(wǎng)該項目組唯一從事電磁線研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)。
換位銅導線快速增長
公司打造的高電壓等級換位銅導線、銅組合線,繼去年在特高壓換流變成功應用后,今年又與天威保變、特變電工簽訂了哈密--鄭州的±800KV特高壓直流換流變6臺。換位銅導線定位高端,競爭企業(yè)較少,應用范圍較鋁導線更加廣闊,交流線路的訂單開拓將帶動營收快速增長。
優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)毛利率穩(wěn)定
公司上半年綜合毛利率16.68%,與去年同期基本持平。報告期毛利率相對較低的銅芯電磁線占比提高,隨著這一趨勢延續(xù),未來公司整體毛利率存在下行可能,但換位銅導線的市場廣闊,對公司營收的帶動作用強,此外隨著市場口碑逐漸建立,換位銅導線毛利率有望提升。
科陸電子：顯著受益于智能電網(wǎng)建設第一階段
公司業(yè)績符合預期，近兩年收入增速放緩： 2009年公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入43,473.77萬元，比上年度增長10.19%;實現(xiàn)凈利潤7859.17萬元，比去年同期增長41.41%。從收入增速看公司經(jīng)歷了前幾年的高速增長后，2008-2009年收入增速放緩，主要原因由于公司傳統(tǒng)業(yè)務收入增速放緩，甚至出現(xiàn)負增長。而電子式電能表近兩年出現(xiàn)了高速增長，這也是帶動公司收入增長的核心動力。
智能電表，顯著受益于智能電網(wǎng)建設第一階段，持續(xù)高成長可期。公司智能電表自 2007年開始進入高速成長期，2008-2009年連續(xù)兩年增速超過80%，已成為公司的第一大業(yè)務。智能電表統(tǒng)一招標工作已經(jīng)開始，公司在第一次招標中市場份額提升到9%，智能電表作為我國電網(wǎng)智能化改造的切入口，仍將保持高增長。國家電網(wǎng)計劃未來三年內(nèi)投資800億元用于下屬27個省網(wǎng)公司的用電信息采集系統(tǒng)建設，其中用于電表約400億元，其中載波表為270億元左右。
用電管理系統(tǒng)龍頭，顯著受益于智能電網(wǎng)建設第一階段，再次高成長可期。科陸電子在用電管理系統(tǒng)領域的市場份額居行業(yè)第二，僅次于長沙威勝集團，近幾年該業(yè)務增長出現(xiàn)了停滯。隨著智能電網(wǎng)建設規(guī)劃的推車，電網(wǎng)信息化管理又面臨一次更新?lián)Q代，將有一次進入投資高峰期，公司作為行業(yè)龍頭該業(yè)務將再次進入高成長通道。
高壓變頻的成長性不容忽視：2009 年公司變頻產(chǎn)品取得合同5004萬(2008年僅取得合同757萬元)，同比增長561.45%，占公司2009年取得合同比例的約8%，合同數(shù)量超過了電力操作電源業(yè)務，預計將成為公司的第四大業(yè)務。受規(guī)模和拓展市場影響該業(yè)務的盈利能力仍未體現(xiàn)，隨著規(guī)模的快速提升盈利能力有望提升到行業(yè)平均水平。國家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標，國內(nèi)高壓電動機應用高壓變頻器節(jié)電可達30%，中國變頻器市場目前正處于一個高速增長的時期。預計2009年至2012年每年的市場增長率將保持在40%以上，公司作為新進入者基數(shù)較低，未來幾年的增速可能遠高于行業(yè)平均。
訂單目標體現(xiàn)了公司對業(yè)績再次進入高速增長的信息心： 09年公司實現(xiàn)合同6.39億元，同比增長22.33%，保證了2010年公司業(yè)績的持續(xù)增長。2010 年度公司的目標是新增銷售合同額10 億元，同比增長56%，增速又上一個新臺階，體現(xiàn)了公司對未來業(yè)績再次進入高速增長通道的信心。
森源電氣：配電行業(yè)持續(xù)景氣 品牌優(yōu)勢明顯
公布2011年年報,實現(xiàn)收入7.1億元,歸屬上市公司股東凈利潤1.3億元,分別同比增加45.25%和84.72%,對應2011年EPS 0.76元。擬每10股送紅股2股派現(xiàn)金股利2元,并轉(zhuǎn)增8股。
按照下游配電和用電區(qū)分,傳統(tǒng)成套開關和部件同比增長34%,新業(yè)務電能質(zhì)量治理同比大幅增長135%,在總收入同增的45%中分別貢獻34%和11%。隨著高毛利率的SAPF占比持續(xù)增加,2012年收入規(guī)模和盈利能力均將有所提升。
傳統(tǒng)業(yè)務借助地緣優(yōu)勢,享受農(nóng)配網(wǎng)建設和城網(wǎng)升級改造。公司地處河南,輻射華中、西北和華北,“十二五”農(nóng)網(wǎng)改造和升級將重點集中在農(nóng)村面積大、農(nóng)網(wǎng)普及程度低的經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū),公司技術實力突出,地緣優(yōu)勢有助領先行業(yè)發(fā)展。配電行業(yè)持續(xù)景氣,一次設備采購將繼續(xù)成為投資重點,預計公司該板塊業(yè)務仍維持 30%增長。
電能質(zhì)量治理定位清晰,開拓力度持續(xù)加大。目標市場定位在用電側(cè)對電能質(zhì)量需求高的場合,這樣的采購方價格敏感度低、要求定制化設計,有利于維持穩(wěn)定的高毛利并通過成套解決方案設計和后續(xù)服務樹立良好的品牌--精準的市場定位為蓬勃發(fā)展創(chuàng)造可能性,企業(yè)有望實現(xiàn)向“技術密集型”的轉(zhuǎn)變。
特銳德：中標國網(wǎng)大單
此次公司中標國網(wǎng)大單,印證了公司在國網(wǎng)統(tǒng)一平臺中標提升,我們對公司在國網(wǎng)統(tǒng)一平臺下收入將快速提升判斷的確定性增加,預計2013年國網(wǎng)統(tǒng)一平臺訂單或超3億元。
測算12年公司來自國網(wǎng)統(tǒng)一平臺訂單約0.6億(估計12年來自統(tǒng)一平臺訂單占電力板塊約10%),13年將加大對國網(wǎng)統(tǒng)一招標開拓。
本次中標5省共1.12億訂單,應證我們對全年電力板塊保持高增長的預測,增速或超40%。
受益鐵路信號箱變等設備招標重啟,我們預計2013年鐵路訂單增速超50%。鐵路分為普鐵和客專,其中普鐵12年訂單1-2億,判斷未來維持微增(10%-15%);客專12年1-10月基本沒有對應產(chǎn)品招標,全年訂單約5000萬。
目前鐵道部已經(jīng)完成對電氣化局、中鐵建等的新線總包,預計13年上半年開始分包招標。新線對應訂單超4個億,公司歷史份額在60-70%,我們保守預計50%也有2個億。
綜上,我們認為公司基本面已處底部,未來受益行業(yè)復蘇和外延收購式發(fā)展將呈上升趨勢。由于電力板塊增量為國網(wǎng)統(tǒng)一招標市場,鐵路新線建設大幅提升訂單規(guī)模,外延收購增厚業(yè)績。本次公告訂單,應證我們對電力市場預計,提升判斷的確定性。
許繼電氣：業(yè)績表現(xiàn)良好 未來還看整體上市
國網(wǎng)入主：國家電網(wǎng)旗下的中國電科院增資許繼集團的工作已經(jīng)完成，持有許繼集團60%的股權(quán)，其余40%由平安信托持有。國網(wǎng)入主預計會帶來管理變革，促使許繼電氣發(fā)展走上合規(guī)、健康的道路。
毛利率：公司的綜合毛利率較去年同期基本穩(wěn)定，分板塊來看，電網(wǎng)及發(fā)電系統(tǒng)下降4.5個百分點，直流輸電上升6.1個百分點，電氣化鐵道上升5.8個百分點。我們預計公司今年業(yè)務經(jīng)營更加平穩(wěn)，各季度毛利率會維持相對穩(wěn)定，全年綜合毛利率較去年有一定的提升。
經(jīng)營情況：公司上半年在國家電網(wǎng)的二次設備、智能電表等統(tǒng)一招標中都表現(xiàn)不錯，單項智能電表前兩次累計中標接近87萬臺，市場份額3.79%，躋身行業(yè)前十，三相電表也有一定收獲;二次設備方面，在國家電網(wǎng)2010年前三次招標中，保護類設備繼續(xù)保持高市場占有率，220KV、500KV和750KV都位居行業(yè)前列，監(jiān)控類設備表現(xiàn)也不錯，220KV中標17套。電氣化鐵道方面，公司成功中標了新建京石武客運專線京石段、石武(河北段)四電集成項目，城市軌道交通方面，成功中標武漢市軌道交通二號線一期工程。綠色能源領域，公司參與了國家電網(wǎng)公司張北風光儲輸項目的供貨，主要提供風電、光伏并網(wǎng)用箱式變電站和干式變壓器等產(chǎn)品。直流輸電業(yè)務方面，公司參與的云南-廣東+-800KV、向家壩-上海+-800KV特高壓直流項目均取得了優(yōu)良業(yè)績，完成了西北(寧東)～華北(山東)+-660 千伏直流輸電示范工程控制保護設備的包裝、發(fā)貨及試驗接線任務?？傮w來說，許繼電氣在二次設備、直流輸電保護、電氣化鐵道等領域都具有很強的競爭實力。
原標題:特高壓出海全面提速 12股啟動在即
據(jù)介紹，巴西美麗山二期項目是巴西第二大水電站——美麗山水電站(裝機容量1100萬千瓦)的送出工程，工程投資約22億美元，投資回報率超過14%，將新建一回2518公里的±800千伏特高壓直流輸電線路、兩端換流站及相關配套工程，輸電能力400萬千瓦，項目計劃于2020年投運。
這是繼美麗山一期項目之后，國家電網(wǎng)公司在海外中標的第二個特高壓輸電項目，也是首個在海外獨立開展工程總承包(EPC)的特高壓輸電項目。項目運作采取投資+總承包(EPC)+運營的模式操作。
早在2014年2月，國網(wǎng)公司與巴西國家電力公司以51%和49%股比組成聯(lián)營體，中標巴西和美洲第一回特高壓輸電線路即美麗山水電送出項目。7月，雙方就一期簽署了《巴西美麗山特高壓輸電項目合作協(xié)議》，明確在電網(wǎng)建設、運營和管理方面共享經(jīng)驗。
然而，長期跟蹤電力設備的券商分析師調(diào)研分析，一期聯(lián)營項目主要設備訂單被西門子獲得，并未落入中國輸變電裝備制造業(yè)企業(yè)。“二期項目為國網(wǎng)獨立中標，訂單值得期待。”平高電氣高管也據(jù)記者證實公司將跟隨國網(wǎng)“出去”。
國網(wǎng)公司相關負責人告訴記者，國家電網(wǎng)公司此次獨立中標美麗山二期項目，將有力推動中國國內(nèi)特高壓輸電技術、裝備和工程總承包一體化“走出去”。根據(jù)項目投資估算，預計將帶動超過50億元人民幣的國產(chǎn)高端電力裝備出口，推動國內(nèi)優(yōu)勢電工裝備企業(yè)到巴西當?shù)卦O廠。同時，項目還將帶動巴西當?shù)仉娫?、電工裝備、原材料等上下游產(chǎn)業(yè)，為當?shù)貏?chuàng)造1.6萬個就業(yè)崗位，實現(xiàn)雙方互惠合作。
與巴西的情況相似，在國家“一帶一路”戰(zhàn)略大背景下，地廣人稀的沿線國家同樣對電力輸送有很大需求，這使得特高壓成為繼高鐵、核電后，中國制造業(yè)出海的第三張名片。
中國西電有限公司總經(jīng)理陳元魁接據(jù)記者采訪時表示，“一帶一路”沿路國家電力需求釋放，企業(yè)走出去是必然，特別是從單機到成套設備交付能力的轉(zhuǎn)變，國家電網(wǎng)等在海外“交鑰匙”工程比公司經(jīng)驗豐富，企業(yè)跟隨走出去，技術能力和效率都能得到提升。(上海證券報)
大連電瓷：業(yè)績符合預期
成本改善卓有成效:2012 年開始大連地區(qū)快速上漲的液化氣價格給公司的生產(chǎn)成本帶來了極大壓力,下半年開始公司將液化氣生產(chǎn)工藝改造為天然氣生產(chǎn)工藝,每年降低成本1200 萬元,相當于提升毛利率2%。公司仍然有部分產(chǎn)能沒有接受天然氣改造,我們判斷后續(xù)仍有成本下降空間。
在手特高壓訂單充足:公司2012 年下半年和2013 年初簽訂了“淮南-上海”、“哈密-鄭州”、“溪洛渡-浙西”三條特高壓線路的絕緣子訂單超過3 億元,目前“溪洛渡-浙西”和部分“淮南-上海”的絕緣子仍然未確認收入,將極大的支撐2013 年的凈利潤,募投項目即將擴產(chǎn):由于交流特高壓建設進度有所耽擱,公司上市后募集資金用于擴大盤型懸式絕緣子的產(chǎn)能一直未啟動,僅僅開工了復合絕緣子的生產(chǎn)項目。2013 年交流特高壓的進度越來越明朗,公司2013 年將擇機啟動瓷絕緣子產(chǎn)能擴大項目,迎接特高壓的建設。
長高集團：經(jīng)營穩(wěn)健,新產(chǎn)品推動高成長
公司隔離開關中標排名保持第一,份額穩(wěn)定。2013年底公司開關類產(chǎn)品在手訂單3.67億元,同比增長約20%。預計2014年公司開關產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長。2013年公司8個±800kV直流隔離開關項目已全部完成,今年有收獲訂單的可能性。
系統(tǒng)外市場開拓初見成效
2013年公司在電網(wǎng)系統(tǒng)外取得訂單約5100萬元,同時積極布局海外市場,市場開拓初見成效。未來系統(tǒng)外市場是公司的拓展重點,由于其市場空間更大,未來公司系統(tǒng)外市場可能達到與系統(tǒng)內(nèi)市場規(guī)模相當?shù)母窬帧?br />
組合電器和成套設備是未來增長點
2013年公司組合電器和斷路器實現(xiàn)收入5278萬元,成套設備實現(xiàn)收入962萬元。2013年公司成套設備已通過全套型式試驗,并獲得國網(wǎng)投標資質(zhì)。隨著今年商務分提升條件成熟,預計今年公司組合電器和成套設備在國網(wǎng)招標中可實現(xiàn)放量。系統(tǒng)外市場的開拓也將提升其需求。
駱駝股份(601311)：汽車啟動鉛酸電池龍頭
鉛酸電池行業(yè)的增長來源于汽車銷量+保有量，預計未來行業(yè)增長率在15%左右。鉛酸蓄電池是汽車使用中的消耗品，雖然汽車銷量增速有可能下滑，但保有量的不斷增長，將使鉛酸電池的需求年增長15%左右。
未來兩三年公司產(chǎn)能將接近翻倍。目前公司產(chǎn)能1700 萬KVAH，其中，駱駝襄陽1000 萬KVAH，駱駝華中400 萬KVAH，駱駝華南200萬KVAH，駱駝海峽70 萬KVAH。預計2014 年年底產(chǎn)能達到2200萬KVAH，不包含擬收購的揚州阿波羅公司(200 萬KVAH 左右)，2016 年最終達到3100 萬KVAH。
未來兩三年存在毛利率上升的預期。公司在2013 年通過了大眾的認證，高端配套渠道進一步拓寬，高毛利率產(chǎn)品AGM 啟停電池銷量將不斷增加，毛利率將有所提升。
北京科銳：市占率顯著增加，毛利率逐季提升
未來預判。(1)根據(jù)國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)規(guī)劃，預計2014年配電網(wǎng)投資 1614億元，同比增長100%。其中，國家電網(wǎng)配電網(wǎng)投資1580億元，同比增長80%。預計公司訂單將跟隨行業(yè)同比高增長。(2)公司市占率顯著提升。2013年公司新市場開拓取得突破，新簽合同大幅提升，市占率由5.3%提升至17.8%。未來配網(wǎng)改造將以智能化為主，公司為智能配電設備優(yōu)勢企業(yè)之一，預計市場份額有再提升可能。
晶盛機電：主業(yè)需求有望持續(xù)復蘇，藍寶石布局順利推進
下游需求低迷影響全年收入規(guī)模，凈利潤同比下滑75%。2013年光伏行業(yè)復蘇初期，下游企業(yè)擴產(chǎn)動力不足，設備需求持續(xù)低迷，公司產(chǎn)銷量明顯下降，其中單晶生長爐銷售81臺同比下降69.32%;多晶鑄錠爐銷售13臺同比下降68.29%。銷量下降導致收入下降65.17%，在費用相對剛性的情況下，凈利潤同比下滑75%。報告期內(nèi)公司深化與重點客戶合作，對第一大客戶內(nèi)蒙古中環(huán)實現(xiàn)銷售收入1.11億元，同比僅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。
季度訂單復蘇跡象明顯，盈利環(huán)比增長 91.45%。隨著下游景氣度持續(xù)提升，公司訂單情況逐步好轉(zhuǎn)，一季度實現(xiàn)同比增長，且客戶對設備驗收配合度亦逐步上升。報告期內(nèi)公司簽訂兩項多晶爐重大合同，收入合計達1.79億元，已超過2013年整體收入規(guī)模。從財務數(shù)據(jù)來看，1季度收入同比增長4.56%，環(huán)比增長197.31%，凈利潤同比下降 14.67%，降幅明顯下降，環(huán)比則增91.45%，均驗證公司景氣復蘇的趨勢。
區(qū)熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動業(yè)績增長。2013年公司成功研制直拉區(qū)熔單晶爐，拉晶速度較傳統(tǒng)設備提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司區(qū)熔爐潛在訂單主要為中環(huán)股份募投項目，目前中環(huán)股份增發(fā)已獲證監(jiān)會發(fā)審委核準，后期項目實質(zhì)推進帶來的大訂單將帶動公司區(qū)熔爐業(yè)績快速釋放。
藍寶石項目實質(zhì)推進，下半年將逐步貢獻業(yè)績。公司藍寶石晶體生長爐研制成功，35KG、65KG已具備量產(chǎn)水平。
積成電子：雙輪驅(qū)動未來業(yè)績穩(wěn)步增長
公用事業(yè)自動化業(yè)務繼續(xù)保持較快增長。公司公用事業(yè)自動化業(yè)務全年簽訂合同額突破2億元，同比增長33%。毛利率39.97%，比12年減少1.56個百分點。光電直讀水表的品種在國內(nèi)最齊全，繼續(xù)處于直讀抄表行業(yè)的領先地位。智能燃氣自動化系統(tǒng)成功進入昆侖燃氣、華潤燃氣區(qū)域市場。水務信息化業(yè)務以上海為根據(jù)地，拓展了長三角、珠三角和成渝等市場。
期間費用率略有上升。公司13年銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為7.97%、15.56%、-0.02%，比去年變動-0.57、1.88和-0.17個百分點，期間費用率23.51%，同比增長1.14個百分點。
電力自動化和公用事業(yè)自動化業(yè)務依然有齊頭并進的發(fā)展空間。配電網(wǎng)由于在降低配網(wǎng)線損率、提高智能化程度、改善供電質(zhì)量、優(yōu)化電網(wǎng)綜合能效等方面的突出作用，日益受到政策重視，并逐步帶來大量投資機會。
經(jīng)緯電材：業(yè)績高增長兌現(xiàn)
公司上半年為哈密-鄭州、溪洛渡-浙西兩條特高壓直流線路提供換位鋁導線產(chǎn)品,銷量持續(xù)增長,在該領域保持絕對的龍頭地位,溢價能力強,毛利率較去年同期增加了4.58%。此外公司承擔了“±1100千伏換流變壓器用電磁線研制項目”的研制工作,是國家電網(wǎng)該項目組唯一從事電磁線研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)。
換位銅導線快速增長
公司打造的高電壓等級換位銅導線、銅組合線,繼去年在特高壓換流變成功應用后,今年又與天威保變、特變電工簽訂了哈密--鄭州的±800KV特高壓直流換流變6臺。換位銅導線定位高端,競爭企業(yè)較少,應用范圍較鋁導線更加廣闊,交流線路的訂單開拓將帶動營收快速增長。
優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)毛利率穩(wěn)定
公司上半年綜合毛利率16.68%,與去年同期基本持平。報告期毛利率相對較低的銅芯電磁線占比提高,隨著這一趨勢延續(xù),未來公司整體毛利率存在下行可能,但換位銅導線的市場廣闊,對公司營收的帶動作用強,此外隨著市場口碑逐漸建立,換位銅導線毛利率有望提升。
科陸電子：顯著受益于智能電網(wǎng)建設第一階段
公司業(yè)績符合預期，近兩年收入增速放緩： 2009年公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入43,473.77萬元，比上年度增長10.19%;實現(xiàn)凈利潤7859.17萬元，比去年同期增長41.41%。從收入增速看公司經(jīng)歷了前幾年的高速增長后，2008-2009年收入增速放緩，主要原因由于公司傳統(tǒng)業(yè)務收入增速放緩，甚至出現(xiàn)負增長。而電子式電能表近兩年出現(xiàn)了高速增長，這也是帶動公司收入增長的核心動力。
智能電表，顯著受益于智能電網(wǎng)建設第一階段，持續(xù)高成長可期。公司智能電表自 2007年開始進入高速成長期，2008-2009年連續(xù)兩年增速超過80%，已成為公司的第一大業(yè)務。智能電表統(tǒng)一招標工作已經(jīng)開始，公司在第一次招標中市場份額提升到9%，智能電表作為我國電網(wǎng)智能化改造的切入口，仍將保持高增長。國家電網(wǎng)計劃未來三年內(nèi)投資800億元用于下屬27個省網(wǎng)公司的用電信息采集系統(tǒng)建設，其中用于電表約400億元，其中載波表為270億元左右。
用電管理系統(tǒng)龍頭，顯著受益于智能電網(wǎng)建設第一階段，再次高成長可期。科陸電子在用電管理系統(tǒng)領域的市場份額居行業(yè)第二，僅次于長沙威勝集團，近幾年該業(yè)務增長出現(xiàn)了停滯。隨著智能電網(wǎng)建設規(guī)劃的推車，電網(wǎng)信息化管理又面臨一次更新?lián)Q代，將有一次進入投資高峰期，公司作為行業(yè)龍頭該業(yè)務將再次進入高成長通道。
高壓變頻的成長性不容忽視：2009 年公司變頻產(chǎn)品取得合同5004萬(2008年僅取得合同757萬元)，同比增長561.45%，占公司2009年取得合同比例的約8%，合同數(shù)量超過了電力操作電源業(yè)務，預計將成為公司的第四大業(yè)務。受規(guī)模和拓展市場影響該業(yè)務的盈利能力仍未體現(xiàn)，隨著規(guī)模的快速提升盈利能力有望提升到行業(yè)平均水平。國家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標，國內(nèi)高壓電動機應用高壓變頻器節(jié)電可達30%，中國變頻器市場目前正處于一個高速增長的時期。預計2009年至2012年每年的市場增長率將保持在40%以上，公司作為新進入者基數(shù)較低，未來幾年的增速可能遠高于行業(yè)平均。
訂單目標體現(xiàn)了公司對業(yè)績再次進入高速增長的信息心： 09年公司實現(xiàn)合同6.39億元，同比增長22.33%，保證了2010年公司業(yè)績的持續(xù)增長。2010 年度公司的目標是新增銷售合同額10 億元，同比增長56%，增速又上一個新臺階，體現(xiàn)了公司對未來業(yè)績再次進入高速增長通道的信心。
森源電氣：配電行業(yè)持續(xù)景氣 品牌優(yōu)勢明顯
公布2011年年報,實現(xiàn)收入7.1億元,歸屬上市公司股東凈利潤1.3億元,分別同比增加45.25%和84.72%,對應2011年EPS 0.76元。擬每10股送紅股2股派現(xiàn)金股利2元,并轉(zhuǎn)增8股。
按照下游配電和用電區(qū)分,傳統(tǒng)成套開關和部件同比增長34%,新業(yè)務電能質(zhì)量治理同比大幅增長135%,在總收入同增的45%中分別貢獻34%和11%。隨著高毛利率的SAPF占比持續(xù)增加,2012年收入規(guī)模和盈利能力均將有所提升。
傳統(tǒng)業(yè)務借助地緣優(yōu)勢,享受農(nóng)配網(wǎng)建設和城網(wǎng)升級改造。公司地處河南,輻射華中、西北和華北,“十二五”農(nóng)網(wǎng)改造和升級將重點集中在農(nóng)村面積大、農(nóng)網(wǎng)普及程度低的經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū),公司技術實力突出,地緣優(yōu)勢有助領先行業(yè)發(fā)展。配電行業(yè)持續(xù)景氣,一次設備采購將繼續(xù)成為投資重點,預計公司該板塊業(yè)務仍維持 30%增長。
電能質(zhì)量治理定位清晰,開拓力度持續(xù)加大。目標市場定位在用電側(cè)對電能質(zhì)量需求高的場合,這樣的采購方價格敏感度低、要求定制化設計,有利于維持穩(wěn)定的高毛利并通過成套解決方案設計和后續(xù)服務樹立良好的品牌--精準的市場定位為蓬勃發(fā)展創(chuàng)造可能性,企業(yè)有望實現(xiàn)向“技術密集型”的轉(zhuǎn)變。
特銳德：中標國網(wǎng)大單
此次公司中標國網(wǎng)大單,印證了公司在國網(wǎng)統(tǒng)一平臺中標提升,我們對公司在國網(wǎng)統(tǒng)一平臺下收入將快速提升判斷的確定性增加,預計2013年國網(wǎng)統(tǒng)一平臺訂單或超3億元。
測算12年公司來自國網(wǎng)統(tǒng)一平臺訂單約0.6億(估計12年來自統(tǒng)一平臺訂單占電力板塊約10%),13年將加大對國網(wǎng)統(tǒng)一招標開拓。
本次中標5省共1.12億訂單,應證我們對全年電力板塊保持高增長的預測,增速或超40%。
受益鐵路信號箱變等設備招標重啟,我們預計2013年鐵路訂單增速超50%。鐵路分為普鐵和客專,其中普鐵12年訂單1-2億,判斷未來維持微增(10%-15%);客專12年1-10月基本沒有對應產(chǎn)品招標,全年訂單約5000萬。
目前鐵道部已經(jīng)完成對電氣化局、中鐵建等的新線總包,預計13年上半年開始分包招標。新線對應訂單超4個億,公司歷史份額在60-70%,我們保守預計50%也有2個億。
綜上,我們認為公司基本面已處底部,未來受益行業(yè)復蘇和外延收購式發(fā)展將呈上升趨勢。由于電力板塊增量為國網(wǎng)統(tǒng)一招標市場,鐵路新線建設大幅提升訂單規(guī)模,外延收購增厚業(yè)績。本次公告訂單,應證我們對電力市場預計,提升判斷的確定性。
許繼電氣：業(yè)績表現(xiàn)良好 未來還看整體上市
國網(wǎng)入主：國家電網(wǎng)旗下的中國電科院增資許繼集團的工作已經(jīng)完成，持有許繼集團60%的股權(quán)，其余40%由平安信托持有。國網(wǎng)入主預計會帶來管理變革，促使許繼電氣發(fā)展走上合規(guī)、健康的道路。
毛利率：公司的綜合毛利率較去年同期基本穩(wěn)定，分板塊來看，電網(wǎng)及發(fā)電系統(tǒng)下降4.5個百分點，直流輸電上升6.1個百分點，電氣化鐵道上升5.8個百分點。我們預計公司今年業(yè)務經(jīng)營更加平穩(wěn)，各季度毛利率會維持相對穩(wěn)定，全年綜合毛利率較去年有一定的提升。
經(jīng)營情況：公司上半年在國家電網(wǎng)的二次設備、智能電表等統(tǒng)一招標中都表現(xiàn)不錯，單項智能電表前兩次累計中標接近87萬臺，市場份額3.79%，躋身行業(yè)前十，三相電表也有一定收獲;二次設備方面，在國家電網(wǎng)2010年前三次招標中，保護類設備繼續(xù)保持高市場占有率，220KV、500KV和750KV都位居行業(yè)前列，監(jiān)控類設備表現(xiàn)也不錯，220KV中標17套。電氣化鐵道方面，公司成功中標了新建京石武客運專線京石段、石武(河北段)四電集成項目，城市軌道交通方面，成功中標武漢市軌道交通二號線一期工程。綠色能源領域，公司參與了國家電網(wǎng)公司張北風光儲輸項目的供貨，主要提供風電、光伏并網(wǎng)用箱式變電站和干式變壓器等產(chǎn)品。直流輸電業(yè)務方面，公司參與的云南-廣東+-800KV、向家壩-上海+-800KV特高壓直流項目均取得了優(yōu)良業(yè)績，完成了西北(寧東)～華北(山東)+-660 千伏直流輸電示范工程控制保護設備的包裝、發(fā)貨及試驗接線任務?？傮w來說，許繼電氣在二次設備、直流輸電保護、電氣化鐵道等領域都具有很強的競爭實力。
原標題:特高壓出海全面提速 12股啟動在即
