事件:公司發(fā)布公告下屬子公司產(chǎn)品中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)公司2014年第二批配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫(kù)存貨物招標(biāo)采購(gòu)項(xiàng)目,合計(jì)中標(biāo)金額5.13億元,占2013年?duì)I業(yè)收入的15.69%。上述中標(biāo)項(xiàng)目合同的履行對(duì)公司2015年業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極的影響。
非晶變壓器市場(chǎng)占有率保持在30%水平。在國(guó)家電網(wǎng)2014年第二批配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫(kù)存貨物招標(biāo)中公司及下屬子公司合計(jì)中標(biāo)5.13億元,合計(jì)中標(biāo)變壓器10879臺(tái),其中硅鋼變壓器4474臺(tái),非晶合金變壓器6405臺(tái),從容量看,合計(jì)中標(biāo)306.8萬(wàn)kVA,其中硅鋼變壓器119.3萬(wàn)kVA,非晶合金變壓器187.5萬(wàn)kVA,市占率分別為6.87%與29.84%,整體看公司非晶合金變壓器在國(guó)家電網(wǎng)2014年前兩批配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫(kù)存貨物招標(biāo)中市場(chǎng)占有率保持在30%左右的水平,穩(wěn)居龍頭位置。
資產(chǎn)注入提升節(jié)能服務(wù)實(shí)力。公司擬注入武漢南瑞100%股權(quán),武漢南瑞在電網(wǎng)能效評(píng)估、電力需求側(cè)能效監(jiān)測(cè)技術(shù)以及節(jié)能改造技術(shù)上全國(guó)領(lǐng)先,公司收購(gòu)武漢南瑞后在節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力得到顯著加強(qiáng),我們認(rèn)為這有利于公司節(jié)能大單的加速執(zhí)行。我們預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入有望在明年上半年完成。
公司收入結(jié)構(gòu)將獲明顯改善。資產(chǎn)注入后未來(lái)公司收入結(jié)構(gòu)也將發(fā)生顯著變化,將由變壓器業(yè)務(wù)提供絕大多數(shù)利潤(rùn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽儔浩?、?jié)能服務(wù)和電網(wǎng)智能運(yùn)維業(yè)務(wù)共同提供,公司業(yè)績(jī)受變壓器業(yè)務(wù)的影響將明顯減弱,有利于公司未來(lái)盈利的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)北極星節(jié)能環(huán)保網(wǎng)《武漢南瑞觸角伸至節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域》報(bào)道,武漢南瑞計(jì)劃到“十二五”末實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值40億元,預(yù)計(jì)其未來(lái)5年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%,對(duì)公司盈利能力有明顯增厚。
加快布局碳交易市場(chǎng)。公司全資子公司碳資產(chǎn)管理公司于2013年11月成立,2014年10月增資9760萬(wàn)元,業(yè)務(wù)涉及低碳咨詢(xún)、碳資產(chǎn)開(kāi)發(fā)、碳交易經(jīng)紀(jì)、節(jié)能資產(chǎn)服務(wù)等。公司是國(guó)網(wǎng)下唯一從事碳資產(chǎn)管理的公司,未來(lái)有望成為行業(yè)標(biāo)桿,分享碳交易市場(chǎng)未來(lái)的高速發(fā)展,同時(shí)在碳交易市場(chǎng)的布局也有利于提升公司節(jié)能產(chǎn)業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):暫不考慮資產(chǎn)注入的情況下,我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.39元、0.65元、0.74元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為32X、19X、17X,維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)產(chǎn)非晶帶材擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)