近期全球市場熱點頻出，資產價格波動明顯放大，滬銅價格在50000—53000元/噸區(qū)間振蕩長達四個月，銅價后期走勢備受關注。前期由疫情影響導致的上下游供需錯配已經得到緩解，在供應穩(wěn)步回升和下游消費無明顯亮點的背景下，銅價短期上行乏力。

10月國內銅消費表現(xiàn)尚可，但傳統(tǒng)消費旺季即將過去，消費繼續(xù)回暖存疑。自9月末開始國內部分地區(qū)精銅出庫量有所增加，周均出庫維持在2萬噸左右，遠高于年度周均出庫量1.7萬噸，國慶中秋長假歸來制冷行業(yè)及線纜訂單均有所好轉，銅管加工企業(yè)開工率基本維持在75%左右，電線電纜企業(yè)開工率約在90%，但產業(yè)分化仍較為嚴重，大型加工廠開工率維持高位，而中小型加工廠訂單表現(xiàn)不佳。伴隨消費淡季的來臨，若后續(xù)國內無實質性終端刺激政策出臺，預計11月國內下游消費難有明顯起色。

另外，海外疫情二次加劇也拖累了全球經濟復蘇進程。近期，法、德、英等國再度宣布封國，不排除后續(xù)會有更多疫情嚴重國家采取更嚴格的措施，市場關注重點可能從全球經濟復蘇重新回到疫情上。盡管此次疫情反復給金融市場造成的恐慌效應大概率不及前期，但出行及工作的不便將對海外經濟的恢復產生實質性拖累。

總體而言，疫情對南美洲主要礦山產出影響呈邊際遞減，在海外疫情不會造成銅礦端的再次中斷的假設下，未來銅供應將趨于寬松。中國傳統(tǒng)消費淡季漸近，若后續(xù)無較大的利多政策出臺，短期下游消費難有起色，結合歐美疫情以及全球經濟復蘇節(jié)奏，銅價上行仍存較大阻力。