浙能電力發(fā)布2017年中期業(yè)績,2017年1-6月,公司營業(yè)收入達到226.29億元,同比16年上半年增長26.32%;歸屬于母公司的凈利潤為23.83億元,同比16年上半年下降42.77%;實現(xiàn)每股收益0.18元,ROE 為4.03%。其中二季度單季度凈利潤14.48億元,環(huán)比一季度9.35億元凈利潤增長了54.88%。

　　簡評。

　　電力需求較好,全國發(fā)電量大幅度上升。

　　受經(jīng)濟轉(zhuǎn)好及創(chuàng)紀錄炎熱天氣影響,今年我國電力需求較好,7月份全國全社會用電量同比增長9.9%達到6072億千瓦時,1-7月份用電量3.56萬億千瓦時,同比增長6.9%,增速比上年同期提高3.3個百分點。7月份全國發(fā)電量同比增長8.6%達到6047.4億千瓦時,增速比6月份加快3.4個百分點,1-7月份,全國發(fā)電量3.57萬億千瓦時,同比增長6.8%。

　　公司發(fā)電量同比增長12%。

　　2017年上半年,浙江地區(qū)電力需求較好,1-7月份浙江省全社會用電量同比增長7.2%,高于全國平均6.9%的水平。公司目前管理及控股裝機容量合計3029.7萬千瓦,其中浙江省內(nèi)統(tǒng)調(diào)裝機的2736.6萬千瓦,約占全省統(tǒng)調(diào)裝機容量的一半。上半年,公司發(fā)電量523.09億千瓦時,同比增長12.19%,售電量494.72億千瓦時,同比增長12.31%。

　　參股多家核電公司,積極拓展海外布局。

　　除火電項目外,公司還布局核電,參股了一批優(yōu)質(zhì)的核電企業(yè)。

　　包括核電秦山聯(lián)營20%的股權(quán)、秦山三核10%的股權(quán)、三門核電20%的股權(quán)、中核遼寧10%的股權(quán)、秦山核電28%的股權(quán)、 國核浙能50%的股權(quán)以及浙江三門高溫堆電站49%的股權(quán)。公司目前擁有在運權(quán)益核電裝機136.62萬千瓦,在建權(quán)益裝機50萬千瓦。公司8月剛剛公告參與設(shè)立中核海洋核動力發(fā)展有限公司,持有9%股權(quán)。此外公司擬參與投資建設(shè)、運營孟加拉吉大港2×660MW 燃煤電廠項目,積極拓展海外布局。

　　給予增持評級。

　　公司于2017年8月11日披露董事會決議公告,稱擬在100億元額度內(nèi),通過證券市場參與股票認購、增發(fā)、配股、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、二級市場投資以及認購可轉(zhuǎn)債、可交債等方式,長期投資優(yōu)質(zhì)上市公司股票。目前公司賬面上擁有132.8億元現(xiàn)金,而且公司目前資產(chǎn)負債率僅為37.42%,我們認為公司未來可能會參考長江電力那樣通過持有電力行業(yè)相關(guān)上市公司的股票,促進公司主業(yè)及相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展,完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈,培育新的利潤增長點。

　　另外,浙江省作為混改“6+1”試點中唯一的地方試點,而公司控股股東浙能集團又是浙江省屬大型國有企業(yè),未來有望通過資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)略投資者、股權(quán)激勵及員工持股等多種方式推動混改進程。

　　我們預(yù)測公司2017年到2019年營業(yè)收入分別為443.05億元、469.46億元和484.42億元,凈利潤分別為41.98億元、61.95億元和70.73億元,在18年業(yè)績恢復(fù)性反彈后,公司PE估值僅為11.8倍,目前PB估值也僅為1.3倍,綜合考慮后給予增持評級。