行業(yè)內(nèi)傳言，中國(guó)考慮將目前主要火電企業(yè)和核電企業(yè)，通過(guò)合并，重組為3家。此消息尚未得到官方確認(rèn)，卻再次激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)電力央企重組的猜想。

大唐集團(tuán)辦公廳一位工作人員告訴第一財(cái)經(jīng)記者，確實(shí)聽(tīng)到了各樣的傳言，但目前公司尚未接到任何通知開(kāi)展合并重組工作。

央企重組潮 電力巨頭有望走上前臺(tái)

中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，今年國(guó)企改革有望進(jìn)行較大規(guī)模的并購(gòu)重組。電力行業(yè)的重組，可有效減少重復(fù)建設(shè)和無(wú)效投資，做大最強(qiáng)，提高在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。重組也有可能為進(jìn)一步推動(dòng)電力體制改革提供機(jī)會(huì)。

在李錦看來(lái)，五大發(fā)電企業(yè)的組建成為上一輪電改的亮點(diǎn)，使得發(fā)電端引入競(jìng)爭(zhēng)。但隨著著五大發(fā)電企業(yè)在火電等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，重復(fù)建設(shè)、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)耗嚴(yán)重的問(wèn)題也逐漸暴露。

廈門大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)告訴第一財(cái)經(jīng)記者，電力企業(yè)的合并有利于增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，可能會(huì)因?yàn)檫^(guò)度集中而影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而且重組合并對(duì)扭轉(zhuǎn)電力企業(yè)虧損或許沒(méi)有實(shí)質(zhì)性作用。

   高層頻頻的表態(tài)以及近兩年一系列相關(guān)政策出臺(tái)，使電力企業(yè)重組呼之欲出。在今年年初舉行的中央企業(yè)、地方國(guó)資委負(fù)責(zé)人會(huì)議上，國(guó)資委主任肖亞慶表示，推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)層面兼并重組，加快推進(jìn)鋼鐵、煤炭、電力業(yè)務(wù)整合。

今年全國(guó)“兩會(huì)”期間，肖亞慶再次強(qiáng)調(diào)，要深入推動(dòng)中央企業(yè)的重組。在鋼鐵、煤炭、重型裝備、火電等方面，不重組肯定是不行的。

更早之前的2016年7月26日，國(guó)務(wù)院對(duì)外公布了《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)，規(guī)定石油天然氣主干管網(wǎng)、電網(wǎng)等實(shí)行國(guó)有獨(dú)資或絕對(duì)控股，同時(shí)明確表示推進(jìn)電力行業(yè)并購(gòu)重組，這有望揭開(kāi)電力企業(yè)重組大幕。

關(guān)于電力央企重組的方式，李錦告訴第一財(cái)經(jīng)記者，個(gè)人認(rèn)為五大電力可能是合并主體，可能的方向包括央企間的重組及與鋼鐵、煤炭等上下游企業(yè)的重組?；诮鉀Q同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)、化解過(guò)剩產(chǎn)能的需要，電力央企合并、央企內(nèi)部進(jìn)行上市公司整合及電力上下游央企整合也有較大可能。

申萬(wàn)宏源的一份報(bào)告顯示，電力行業(yè)央企數(shù)量最多,行業(yè)集中度提升空間較大。102家央企中擁有發(fā)電業(yè)務(wù)的能源類企業(yè)共有12家,相對(duì)于5家鋼鐵、2家煤炭和1家水泥的央企數(shù)量,電力行業(yè)央企數(shù)量最多。

上述報(bào)告稱，煤電重組可能分“央企之間兼并重組”、“煤電聯(lián)姻”、“央企兼并地方國(guó)企”三種可能。為了提高產(chǎn)業(yè)集中度強(qiáng)強(qiáng)橫向聯(lián)合,五大電力集團(tuán)之間存在橫向整合的可能性。為了發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),電力和煤炭作為上下游也存在雙方交叉持股、合并重組的可能性。

此外，電力央企持股地方電力企業(yè)的方式也將成為國(guó)企重組的第三種可行方式。通過(guò)兼并重組來(lái)淘汰落后產(chǎn)能，提高行業(yè)集中度也將成為供給側(cè)改革的重要途徑。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游重組可能性大

中國(guó)神華和大唐發(fā)電合并的傳聞?dòng)蓙?lái)已久，業(yè)務(wù)上的重合度、國(guó)企改革的大風(fēng)向都給兩家公司的合并增加了可能。

李錦認(rèn)為，煤炭企業(yè)與發(fā)電企業(yè)重組，形成同一主體是煤電聯(lián)營(yíng)的較好形式，能夠形成全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士分析，電力產(chǎn)業(yè)鏈上的緊密相鄰的兩個(gè)相關(guān)行業(yè)——火電和煤炭行業(yè)之間供需矛盾仍是制約中國(guó)社會(huì)發(fā)展的問(wèn)題之一，而在煤炭?jī)r(jià)格下行期間，火電企業(yè)受制于電網(wǎng)也并未將煤炭?jī)r(jià)格的降幅完全轉(zhuǎn)嫁到終端消費(fèi)者的消費(fèi)電價(jià)上。重提煤電一體化，或許能夠扭轉(zhuǎn)煤炭行業(yè)當(dāng)前的低迷現(xiàn)狀，并為電力體制改革的推進(jìn)提供助力。

神華雖然是煤炭為主的能源企業(yè)，但是在電力板塊的管理，以及在電力行業(yè)的深耕不遜于其他發(fā)電企業(yè)，比如神華下屬的國(guó)華電力是五大發(fā)電集團(tuán)之后的重要發(fā)電企業(yè)，被稱為四小之一。

今年3月，中國(guó)神華在市場(chǎng)沒(méi)有預(yù)期的情況下豪氣分紅，派巨額特別股息每股2.51元，每股合共派2.97元，總額達(dá)590.72億元。李錦認(rèn)為，中國(guó)神華巨額分紅的或許是為煤炭企業(yè)兼并重組提供資金。

國(guó)企管理層關(guān)鍵崗位人員的調(diào)動(dòng)歷來(lái)被認(rèn)為是改革的先行指標(biāo)。巨額分紅之后，母公司神華集團(tuán)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)重要人士變動(dòng)。3月28日，原神華集團(tuán)公司董事長(zhǎng)、黨組書記張玉卓調(diào)任天津市委常委、濱海新區(qū)區(qū)委書記。頻繁的人事調(diào)整，再次讓這種重組預(yù)期升溫。

林伯強(qiáng)此前在媒體上表示，目前我國(guó)煤電聯(lián)動(dòng)并不理想的情況下，中國(guó)神華仍能保持較為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)也增加了合并的可能。

林伯強(qiáng)表示，目前大唐發(fā)電業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，而中國(guó)神華仍能保持較好的業(yè)績(jī)，未來(lái)如果兩家企業(yè)合并，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，今后受到煤價(jià)與電價(jià)的影響將會(huì)比較小，企業(yè)的業(yè)績(jī)也將趨于穩(wěn)定。如果這次合并成功，這可能是中國(guó)煤炭和電力工業(yè)改革的一個(gè)良好先例。如果一個(gè)公司擁有強(qiáng)大的煤炭和火力發(fā)電資產(chǎn)，那么幾乎可以在任何環(huán)境下，保持穩(wěn)定的利潤(rùn)。

堅(jiān)持“成熟一戶、重組一戶”

除了火電和煤企的合并，火電和核電的合并重組市場(chǎng)預(yù)期也頗為高漲。

李錦告訴第一財(cái)經(jīng)記者，火電核電合并已有成功案例，而且重組效果是比較好的。2015年9月，由中國(guó)電力投資集團(tuán)公司與國(guó)家核電技術(shù)公司合并而來(lái)的國(guó)家電力投資集團(tuán)公司正式成立，一個(gè)橫跨火電、水電、核電、新能源等多個(gè)領(lǐng)域的能源新巨頭登場(chǎng)亮相。

中電投與國(guó)家核電的合并被業(yè)內(nèi)稱為互補(bǔ)式聯(lián)姻。重組前，原中電投和國(guó)家核電，一家企業(yè)有核電業(yè)務(wù)資質(zhì)和項(xiàng)目，一家企業(yè)有核電技術(shù)，但是兩家都有短板。因此，兩家企業(yè)的重組，實(shí)際上是用最快捷、最經(jīng)濟(jì)的方式打通了三代核電自主化技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈，是對(duì)核電行業(yè)國(guó)有資本布局的一場(chǎng)戰(zhàn)略性調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)家電投去年全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)132.1億元，凈利潤(rùn) 87.6億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)32.6億元，利潤(rùn)與凈利潤(rùn)分別位居五大發(fā)電集團(tuán)第二、第一位。

瑞銀公用事業(yè)及新能源行業(yè)分析師劉帥在媒體上表示，核電和火電整合在一起有利于基礎(chǔ)負(fù)荷的結(jié)構(gòu)變化。核電的投資回報(bào)率好，核電的原材料、價(jià)格、成本都非常穩(wěn)定，對(duì)于火電企業(yè)來(lái)說(shuō)，核電是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

劉帥認(rèn)為，從收入和盈利的角度來(lái)看，合并對(duì)核電企業(yè)的好處并不明顯，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，核電在沿海發(fā)展一定會(huì)有上限，今后一定會(huì)發(fā)展內(nèi)陸核電，而火電企業(yè)在當(dāng)?shù)赜休^豐富的資源。

李錦告訴第一財(cái)經(jīng)記者，雖然火電核電合并已有經(jīng)驗(yàn)，但是央企重組要遵循國(guó)資委“成熟一戶、重組一戶”的原則，扣住供給側(cè)改革的主線，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    企業(yè)重組不是兩個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單疊加，而是通過(guò)資源的重新配置產(chǎn)生提高效率的效果。北京交通大學(xué)中國(guó)企業(yè)兼并重組研究中心執(zhí)行主任張金鑫對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前央企重組面臨的最大難點(diǎn)是如何通過(guò)重組提升國(guó)有資本運(yùn)行效率，如何將重組與深化改革相結(jié)合，以及如何產(chǎn)生機(jī)制轉(zhuǎn)換與資源配置的協(xié)同效應(yīng)。

張金鑫表示，在央企合并的同時(shí)，如何平穩(wěn)有序地處置應(yīng)戰(zhàn)略退出的業(yè)務(wù)，也是制約中央企業(yè)重組效果的難題。因?yàn)?ldquo;只吃不吐”就無(wú)法形成國(guó)有資產(chǎn)的良性流動(dòng)和國(guó)有資本的有效增值。

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